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【挖题材】超跌+景气延续 白酒股长期价值浮现

2018年08月22日 14:06:00 来源:中国证券报 出处:顶点财经

  近期多家白酒企业半年报业绩显示,淡季仍保持较快增长。机构人士认为,经过前期大幅调整,当下估值和预期都较为理性,部分白酒公司对应今年业绩已经回到20倍以内,已有较好配置价值,股价可以时间换空间。尤其看好区域龙头、高端、次高端酒的长期发展。

  业绩持续向好

  本周以来沪深市场连续普涨,前期调整中一度跌幅较大的白酒板块重新回到投资者视野。昨日,以山西汾酒口子窖洋河股份贵州茅台五粮液为代表的一二线白酒股涨幅普遍较为靠前。

  山西证券认为,行业驱动力理性后需求稳定可控,不同价格带品牌集中度提升逻辑不改,名酒业绩增速可观,在超跌影响下估值具有吸引力。

  “此前,市场情绪较为悲观,主要出于对宏观经济增速的担忧,财富幻觉消失下首先对于消费品的未来信心不足,对维持高端白酒及次高端白酒高增速的需求有所担忧,因此食品饮料板块下跌较多。”国联证券分析师钱建强调,从上市公司中报来看,业绩仍呈现持续向好态势。如茅台的一批价维持在1700-1800元,终端价达到1900-2000元,五粮液业绩预告2018年上半年实现营业收入约212亿元,同比增长36%左右,预计实现利润总额约97亿元,同比增长39%左右。

  其实,不仅是贵州茅台、五粮液这样的一线白酒,包括水井坊今世缘舍得酒业老白干酒在内的诸多酒企2018年上半年都呈现快速增长态势。

  数据显示,舍得酒业若剔除会计政策变更影响,上半年酒类收入为11亿元,同比增长41.52%,其中次高端产品舍得酒8.69亿元,同比增长84.75%。水井坊上半年营收13.36亿元,同比增长58.97%,其中核心产品八号同比增长79%,井台同比增长53%。

  华创证券董广阳表示,目前来看,二季度各酒企业绩基本无忧,一线高端增速符合或略超预期,区域龙头加速或保持高增长。建议投资者理性看待前期行业调整,择机布局超跌个股。

  看好高端龙头受益

  深层次分析,业内人士认为,白酒行业正处于需求理性回归驱动的分化成长阶段,品牌集中度提升逻辑未变,行业已经进入挤压式增长阶段,名酒之间的竞争更加直接,全国化名酒未来仍有机会持续扩大市场份额。

  此前,市场普遍担忧二季度宏观经济放缓将对白酒业绩有较大影响,但广发证券分析认为,一来未来中产阶级数量提升将推动白酒消费持续升级,有望减缓经济弱化对行业造成的影响;二来行业集中度将持续提升,具备品牌力白酒龙头将不断抢占中小酒企份额,维持业绩增长。长期看,白酒龙头基本面有望持续向好。

  从渠道数据来看,白酒的基本面较为扎实,量价关系比较稳定,淡季或许存在价格微跌的现象,但是在发货量的把握下价格平衡度可以维持的较好。而高端白酒如茅台等则一直表现较为良好,淡季依然存在批价上行的现象。

  接下来中秋节临近,目前市场销售已经开始中秋备货。在北京地区,水井坊销量可观,臻酿八号和井台瓶较为普遍;在上海,洋河和水井坊是主推品牌,库存充足。中泰证券认为,在需求推动下,仍然看好白酒行业发展,同时由于行业强壁垒以及需求黏性未变,建议以全年视角配置高端酒,尽享业绩增长受益。

  策略上,董广阳建议四条主线:一是选择后续确定性较大或低PEG标的;二是选择估值低、增速范围相对确定的标的;三是来年估值高的静待时间消化;四是观察酒鬼酒、舍得酒业、老白干酒、伊力特的2019年低估值(若继续高增长则2019年不到20倍PE)能否成立,若成立则预期有30%-50%空间。