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临时策略报告:政策超预期、利好股市

2011年12月01日 15:38:00 作者:沈正阳 来源:东北证券 出处:顶点财经

  主要观点:

  下调准备金率、又恰逢股市暴跌;且相对早期加存款、降准备金率的政策组合预期对股市更为积极、政策超预期。A、流动性对冲。下调准备金率、释放4000亿人民币,有利于对冲流动性;这也是小川“池子”由2010年以来的“抽水”首次转变为“放水”。B、对冲经济回落、也有利于舒缓金融体系风险。预计12月初公布的PMI不太理想,反周期政策的出台、表明管理层不能容忍PMI回落至50下方的风险;为了规避银行信贷风险的累积、未来将更多借助债券乃至股票融资、因此,健康资本市场是必然要求。C、准备金率下调,只是开始。考虑目前外汇占款对冲率,预计未来准备金率还有下调空间、静态测算下调至20%左右。

  准备金率下调,对于股市是利好、且有利于中期股市的运行。A、近期市场的疲弱以及今日暴跌,主要是因为流动性改善的力度远低于市场预期,而准备金率的下调,有利于强化流动性改善的预期并将真实的改善流动性;有利于确立2300点一线市场底部区域的推断。B、准备金率下调释放的流动性要大于近2个月外汇占款减少的规模,总体有利于流动性,有利于后续M2增速的回升、并将传导至M1增速,这将对中期市场的回升创造条件。C、股市政策底已经由前期预调微调的言论所奠定、而流动性底将由前期的信贷增长以及准备金率下调中逐渐奠定。.以中线底部的思路做布局。对于后市的操作,需要建立在对今日市场暴跌以及外围变化的基础之上。准备金率下调后确立了股市阶段性的底部,当然最终确立市场回升行情还需要基本面的确立或者至少需要M1增速的确立。短期预计在超跌、政策利好、以及美联储携手五央行联合救市、外围股市暴涨、美元下挫等诸多利好下出现报复性反弹,并有望保持一段时间的活跃度。即,市场有望延续1-2周反弹行情、并有望回补2450点一线缺口。操作上,明日若大幅高开、则仓位高的投资者借助日内的波动做T+0的操作;若仓位轻的投资者,可以借助明后日冲高后整理的过程做适当的补仓操作。投资者可关注保险券商等金融、石油和采掘服务等估值合理、业绩稳定的板块;并可适当关注煤炭有色以及固废环保等板块。