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有色金属公司估值-----------2010年6月23日

2010年06月23日 13:58:00 代码:600489 出处:安信证券

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   安信证券:

   投资者对美国经济复苏的忧虑重现,本周有色金属价格先涨后跌。其中,铜和锌均下跌0.7%;但锡、铅和镍一周分别上涨5.4%、4.4%和0.2%。同时,随着美元走弱与原油走强,金价再度创出历史新高至1,257美元/盎司,当周上涨幅度为2.5%。

  本周,锑、钴和铋价格继续回落,一周跌幅分别为0.9%、2.5%和2.3%;但钼精矿价格小幅回升0.8%至1,990元/吨度。另外,本周稀土价格维持不变,仍处在年内高点。

  当周北美基本金属矿业股指数和黄金矿业股指数分别上涨3.4%和4.4%。A股有色金属板块则再次回落,当周下跌4.0%,大于同期沪深300指数2.3%的跌幅。

  2010年半年度的铜精矿加工费谈判开始,冶炼厂商和精矿供应商之间的分歧不大。我们预计半年度加工费将敲定在40美元/4.0美分附近,较今年上半年下跌14.0%,较去年同期下跌46.7%。这将是记录以来的最低点。

  半年度加工费的下滑符合我们此前的预期。一方面,目前铜精矿市场仍然紧张,现货铜精矿加工费甚至下跌至零;另一方面,冶炼产能的持续扩张导致铜冶炼产能利用率回落至历史低点。由于未来3年内仍没有大型铜矿投产,我们预计铜精矿加工费水平将难以大幅回升。铜冶炼企业的盈利能力将不容乐观。

  近期,昆士兰州政府要求中国铝业兴建一座氧化铝厂,以此为条件获取Aurukun铝土矿的开采租约。自从有了超级利得税议案之后,全球多家矿业公司在澳大利亚的投资项目出现了较大变化;中国铝业也正在重新评估Aurukun项目的可行性。

  近日,老挝政府代表团到广西有色集团访问,就合作开发矿产资源等进行洽谈。

  近年来,广西有色集团先后多次对柬埔寨、缅甸、老挝、泰国、印尼、马来西亚等国的矿产资源进行勘查,并在柬埔寨签订了合作项目。此次,广西有色集团计划在老挝先期投入两亿元,进行矿产资源的勘查。

  近期,上海有色网(SMM)对国内19家铜管企业的调研结果显示,6月份国内铜管企业的开工率继续维持高位,且较5月份的79.0%小幅增长。开工率高企的原因,一方面是来自空调企业的订单情况较为良好,另一方面是由于铜价的下跌带来终端消费商采购量的增加。不过,由于7~8月份传统淡季即将来临,企业预计开工率将受到一定影响。

  由于对澳大利亚征收资源利得税持不同意见,政府与矿企的争论日益升级。其中,澳政府将考虑转变其对矿业企业征收资源利得税新税种计划的实施方式,但各矿业巨头均表示尚未取得任何折衷方案。双方谈判仍存较大分歧。

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